据中国政府网消息，国务院总理李克强3月25日主持召开国务院常务会议，安排马航客机失联事件新情况相关应对工作，部署进一步促进资本市场健康发展，确定今年深化医药卫生体制改革重点工作。

会议指出，医改是全面深化改革的重要内容。2009年新一轮医改以来，围绕保基本、强基层、建机制，取得了重要进展。下一步要继续加大投入，注重发挥市场作用，实行医疗、医保、医药三联动，强化公共卫生服务，推动医改向纵深发展，使人民群众得实惠，医务人员受鼓舞，资金保障可持续。

一是推进全民医保体系建设。做好基本保障和社会保险的衔接，健全重特大疾病保障机制，建立疾病应急救助制度。建立医疗信息化系统，推动异地就医即时结算。

二是加快公立医院改革。今年使县级公立医院改革试点覆盖全国50%以上的县（市）。合理把控公立大医院规模，优化医疗资源布局，完善分级诊疗、双向诊疗，为患者就近就医创造条件。

三是有序放宽社会力量办医准入，在医保定点、职称评定、等级评审等方面给予同等待遇。落实医师多点执业政策。减少合资合作医疗机构的外资持股比例限制。

四是完善基本药物制度，稳定和优化乡村医生队伍，提高偏远、艰苦及少数民族等地区乡村医生待遇。

五是规范药品流通秩序，严厉打击违法违规行为，防止药价虚高。会议强调，医改是长期复杂的过程，要因地制宜，积极探索，让人民群众共享医改红利。

分析人士表示，由于受到国家医改政策的推动，公立医院改革势在必行。公立医院改革的机会主要集中以下四个方面：1。公立医院药房托管，实现某种意义上医药分开，概念股如南京医药、康美药业等；2。国有企业对公立医院的整合，概念股如金陵药业、复星医药、复旦复华、北大医药等；3。社会资本对非营业性医院的收购，概念股如信邦制药、运盛实业等。4。由于公立医院非营利性医院改革带来众多并购预期，医疗服务子行业在3月份估计依然活跃。另外，并购已经成为2014年的常态事件，建议关注存在并购预期的概念股，概念股如福安药业、莱美药业等。

另外有业内人士认为，随着医改的纵深发展，未来数年国内民营医院将进入快速膨胀期。对于板块的投资机会，德邦证券表示，我国民营医院呈现数量增长快但规模偏小的特征，未来仍有较大的增长空间。据数据统计，2009年3月份新一轮深化医改启动以来，社会办医得到了快速发展。2012年与深化医改前的2008年相比，民营医院数量由5403所增长到9786所，增长率达81.1%。相反，公立医院数量由14309所减少到13384所，占医院总量比例从72.6%减少到57.8%，民营医院增长潜力大。随着两会的临近，关于医疗体制改革等民生话题再次成为市场关注的焦点。民营医院股上涨的主要推动力，归结于国家卫生计生委公布的2014年工作重点。投资者可以重点关注医疗体制改革的动向。个股方面，建议关注具有民营医药概念的模塑科技、开元投资。

医药生物行业点评:医改走向纵深,着力点在供给端
   日期：2014-03-07 来源：广证恒生证券投资咨询

事件:3月5日,李克强总理在第十二届全国人民代表大会第二次会议上做政府工作报告,报告指出要坚定不移推进医改,用中国式办法解决好这个世界性难题,并就2014年重点工作作出相关部署。

投资要点:

2014年着力点在供给端。2009年新医改推动以来,政府建立了基本覆盖全国的医疗保障体系,释放了巨大的医疗需求。但是,在供给端的改革严重滞后,这导致医疗供需失衡,看病难、看病贵的局面未有好转,医患之间的冲突愈发严重。对于供给端的改革,政府的基本思路是公立医院回归公益本质满足基本医疗需求,与此同时引入社会资本提供补充医疗服务满足多元化的需求。2014年政府将继续推动公立医院的改革和鼓励社会资本办医。

破除以药养医是公立医院改革的重点也是难点。2014年,公立医院改革方面(1)基层医疗机构将继续推行基本药物零差率销售和财政补偿机制,“巩固完善基本药物制度和基层医疗卫生机构运行新机制”;(2)启动于2012年的县级公立医院改革试点继续推进,2014年“县级公立医院综合改革试点扩大到1000个县,覆盖农村5亿人口”。(3)城市公立医院改革扩大试点。无论哪一级别的公立医院改革,最终需要解决两个问题,以药养医和补偿机制。破除以药养医已从基层往高级别的医院推进,这一趋势将对医药工业行业和医药商业行业产生深远的影响。医药如能真正分家,医药零售终端有望重新崛起,医药商业有望回归正常盈利水平。目前,药房托管作为一种切断以药养医的方案在各个地方迅速发展。药房托管为医药商业公司开拓了新的市场,对上游工业而言很可能面临二次议价的压力。

社会办医首提“创新机制”,医生多点执业利于优质医生资源往民营医院流动。社会资本办医的创新机制,我们预计突破的重点是非政府办公立医院(主要是国企下属医院)的改制,这些医院数量庞大而效率低下,社会资本参与改制,通过企业化改造等一系列措施提升效率,有望达到社会效益和经济效益双赢的效果。社会办医发展的一个主要瓶颈是优质医生资源被公立医院垄断,医生多点执业有望打破这一垄断,从前期北京、深圳等地的相关政策来看,多点执业的具体政策正朝更有实操性的方向发展。需求端改革着力于完善现有体系。全民医保体系已基本建立,后续主要是完善。2014年的重点(1)“整合城乡居民基本医疗保险制度”,三保可能朝统一方向推进;(2)筹资的完善,“完善政府、单位和个人合理分担的基本医疗保险筹资机制,城乡居民基本医保财政补助标准提高到人均320元”;(3)保障范围增加,“在全国推行城乡居民大病保险”。

投资策略。医改朝纵深发展,供给端改革是当下的重点。我们建议投资者把握政策趋势,积极关注受益于供给端改革的子版块:(1)医疗服务板块。中国医疗服务行业市场空间巨大,随着支持政策的逐步落实,社会资本进入医疗服务业的大门已经打开,投资的最佳时点已然来临。我们认为专科连锁、高端医疗处于成长期中期,是目前最佳的投资领域;综合医院投资(包括公立医院改制重组)处于成长期前期,有望迎来爆发性增长。建议关注爱尔眼科(300015,眼科连锁龙头),华润三九(000999,脑科医院),复星医药(600196,高端医院、综合医院),金陵药业(000919,公立医院改制)。(2)医药商业板块。破除以药养医已从基层往高级别的医院推进,医药如能真正分家,医药零售终端有望重新崛起,医药商业有望回归正常盈利水平。建议关注国药一致(000028)、上海医药(601607)、九州通(600998)

2014年医药行业投资策略报告:医改进入深水区,分化中掘金成长股

日期：2014-02-07 来源：华安证券

公立医院改革全面启动,医疗服务业迎政策红利

公立医院改革全面启动,医疗服务市场进入全面市场化改革阶段,药品改革也有望迎来新突破。医疗市场向民营资本全面放开,允许医生多点执业解决民营医院人才瓶颈,允许民营医院申请医保,解决了药品报销问题,同时配套法律、税收、金融,给予民营医院更多的政策支持,民营医疗机构将迎来黄金发展期。

中药独家品种受益于基药扩容

首先随着各省基物招标提速,招标趋向理性,政策鼓励低价药品,各省基药增补加大对地方独家中成药品种的扶持,我们认为基药将迎来扩容,其次外资原研药将逐步取消原研待遇,由于外资不能接受较低的价格,将逐步退出基层市场,内资基药将加速进口替代,最后预计二、三级医院基药使用比例提升,刺激基药在二、三级医院的销售。中药独家品种占据基药销售较大比重,受益于价格稳定和销售放量,看好拥有基药独家品种较多的中成药企业。

新GMP推动,制药设备和无菌药品行业迎来快速增长

在新版GMP达标压力下,制药企业对于制药设备更新升级的需求将更加强烈,特别是进入2013年以来,制药设备销售额大幅增加,行业增速从2012年的20%左右提高到30%左右。明年通过GMP认证的无菌药品生产企业有望迎来加速增长,其增长动力主要来自于两方面:市场需求自然增长带来的自然增长产能;新版GMP认证所带来的淘汰企业空洞产能。

血液制品有望量价齐升

从“量”来看,我们看好未来血浆站审批的放开,制约血液制品供应的原料瓶颈有望打破,血液制品的供应量有望大幅提高,而行业龙头将集中受益。从“价”来看,由于血液制品价格受到国家调控,国家政策对于血液制品定价影响较大。在药品“限价令”背景下,许多药品价格均有不同程度的下调,然而血液制品的价格不仅没有下调,反而大幅上调。

爱尔眼科：配镜视光等新业务快速增长

研究机构：中信证券  日期：2014-2-28

2013年配镜视光等新业务快速增长30%，产品结构愈加合理。公司业绩快报显示：收入和净利润分别为19.85亿和2.24亿，分别同比增长21.02%和22.68%，实现EPS0.52元。研报预计，视光业务收入3.6亿元（增长约30%）、准分子手术5.6亿元（增长超过20%）、白内障手术3.6亿元（增长约10%）。2012年"封刀门"对准分子业务的不利影响已经消除，研报预计全年手术量5.7万例，已经超过了2011年的5.4万例，且高毛利率的飞秒激光收入占比逐步提高。白内障手术2013年受国家补贴政策到位较晚影响，增长略有放缓（预计增长约10%），但预计2014年增速将加快。

湖南、湖北是公司最早发展、业务模式最成熟的样板，今年有望借助"创新扩张投资模式"复制湖南、湖北模式，加快地市医院的投资布局。研报早在20140210发布的《医药行业2014年2月跟踪报告-52家重点公司2013年报前瞻》中把爱尔眼科纳入8只重点推荐个股、并提示公司将采取创新扩张投资模式加快投资布局。公司独特的"分级连锁"模式--省级医院和地市级医院互动协同发展、满足不同患者不同层次不同难度的治疗需求。公司已经在全国23个省及直辖市完成省级医院布局，湖南全省、湖北省过半的地市级医院布局基本完成，未来继续布局下沉到地市级和县级医院。公司的省级医院需3~4年培育期，地市级医院需2.5~3年培育期。公司目前49家连锁医院中，仍有半数处于培育期。预计未来投资模式改变后，较快的业绩成长和扩张同步实现。

管理层激励已经到位，中长期业绩持续较快增长可期。公司已在2013年1月和2014年1月分两次完成了限制性股票的授予激励，同时，公司打造多年的"医疗、科研、教育"一体化的人才培养和集聚模式正在转化为公司长期最重要的核心竞争力--即专家资源库和梯队优势。预计公司首批限制性股票将于3月底解锁（解锁条件要求2013年业绩增长不低于20%）、第二期期权激励行权期将于今年5月6日结束，这是公司核心人员首次享受股票和期权激励成果，研报期待公司实现理想的激励效果。

风险因素：医疗服务行业共有的医疗风险。

盈利预测、估值及投资评级。据业绩快报，研报略上调公司2013~2015年预测EPS至0.52/0.66/0.83元（原为0.51/0.64/0.78元），公司民营眼科连锁龙头，随着创新投资模式逐步明朗，公司业务布局和业绩释放都将迎来快速发展时期，研报看好公司可持续的业绩较快增长和"专家资源库、专家梯队优势"的核心竞争力，维持"增持"评级。

复星医药增持美中互利 加码民营医院布局

据第一财经日报报道，17日晚间，复星医药（600196.SH）公告称，公司全资子公司复星实业（香港）有限公司（下称“复星实业”）投资的企业ChindexInternationalInc.（下称“美中互利”）拟通过合并进行私有化并从纳斯达克退市。公司将以不超过19374万美元以及截至2014年2月17日所持有的美中互利共计3157163股A类股票参与美中互利私有化交易；并以不超过4500万美元受让美中互利旗下ChindexMedicalLimited（下称“CML”）30%的股权。

交易完成后，复星医药通过复星实业持有美中互利的权益将由目前的17.45%上升至48.65%（预计最高比例），并持有CML100%的权益。

美中互利是一家面向中国市场（包括香港）提供医疗健康服务并供应大型医疗设备、装备和产品的美国医疗健康公司。旗下经营的和睦家医院（UnitedFamilyHospital）是中国第一家外资医院，于1997年在北京开出第一家诊所，目前诊所网络已覆盖北京、上海和广州。

复星医药表示，本次私有化交易有利于进一步充实美中互利的营运资本、扩展其于中国境内的高端医疗网点布局，提升业务规模和盈利能力，并加速医疗器械业务的发展。

2009年末，复星医药下属子公司复星实业就通过二级市场购入纳斯达克上市公司美中互利11.18％的股份，从而进入医疗服务领域，此后还持续增资美中互利。从2011年起，复星医药开始加快布局医疗服务领域，并先后收购了安徽济民肿瘤医院、岳阳广济医院、宿迁钟吾医院。

去年10月，复星医药还发布公告称，其子公司上海医诚医院投资管理有限公司拟出资不超过人民币6.93亿元受让佛山市禅城区中心医院有限公司共计60%的股权。公司希望以禅城医院为中心，对珠三角及华南地区进行辐射，在该区域迅速并购整合一系列综合或专科医院，打造高水平医院群。

对于复星医药频频发力民营医疗市场，分析人士告诉记者，复星医药正是以国内中等规模的民营医院为投资重点，逐步布局高端市场化的民营医疗服务。

复星医药2013年半年报显示，2013年，集团加大对医疗服务领域的投资，现已基本形成沿海发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医院相结合的医疗服务业务的战略布局。

2013年上半年，集团控股的医疗服务业务共计实现收入人民币16592.58万元。其中，“和睦家”实现营业收入8754万美元，较上年同期増长22%，显示了持续增长的高端医疗需求以及“和睦家”的品牌号召力。

去年10月，国务院就印发了《关于促进健康服务业发展的若干意见》（40号文件），明确提出到2020年，健康服务业总规模将达到8万亿元以上。该文件还表示，对出资举办非营利性医疗机构的非公经济主体的上下游产业链项目，优先按相关产业政策给予扶持。鼓励地方加大改革创新力度，在社会办医方面先行先试。

中欧国际工商学院医疗管理与政策研究中心主任蔡江南此前接受记者采访时曾表示，40号文件是要建立一个覆盖生命周期的包括医疗、健康管理、养老在内的全产业链，并提出了具体的数据，希望在2020年时中国的健康产业以现在14%的年均复合增长率增长，从目前的占国民经济5个百分点达到9个百分点。“这是个很宏伟的目标，而达到这个目标的手段也从原来的‘政府主导’变成‘政府引导’，让市场和社会起主导作用，这对整个产业起一个很直接的作用。”蔡江南表示.

在政策鼓励与市场趋势下，民营医院已成为资本竞逐的热点。据统计，2013年就有6家上市公司通过并购或成立子公司等方式布局了14家民营医院。

公开数据显示，截至2013年3月末，全国民营医院已经发展到10166所，比2012年同期增加1302所，增长了14.69%，不过，其诊疗人次和入出院人数仅达到全国医院的十分之一，民营医院诊疗服务能力未来仍有较大发展潜力。

开元投资:零售恢复性增长,医疗服务空间大

开元投资 000516 批发和零售贸易

研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2014-01-07

事件:日前,与开元投资公司高层就公司业务和未来发展进行了交流

未来2年高新医院营业收入增速与毛利率迎来双重提升。1)13年底住院部装修完成,提高病房周转率;并开设豪华病房,满足高消费人群需求;2)差异化的建立国际部满足外籍人士需求,且国际部门诊诊疗费和国际部产科诊疗费、床位费均提价30%,其他科室预期14年也存在提价可能,有利于提高其毛利率;3)长期限制普外科发展的放疗设备,近期公司也在招投标中,随着相应设备采购到位,有利于普外科的强势崛起。目前医院正在积极建设以前错位经营没有开设的肿瘤科,借助普外的手术优势,预期将吸引大量患者;4)继续发挥三甲医院的品牌优势,抓住医生多点执业等利好政策吸引优秀专家人才。我们认为:14年高新医院营业收入增速与毛利率将同时提升,收入增速约25%、净利润增速超过30%。

圣安医院远景可期。该医院坐落在高新区创意研发园区,为三星电子的配套医疗项目;预期总投资15亿元左右,床位1500张。建成后成为覆盖园区约1-2万外籍人士,具有国际医疗服务特色的大型三甲医院;其建设参照JCI标准,后续将申请JCI国际医保定点单位,以解决韩国、台湾等外籍人医保报销,这将吸引更多的外籍病患。我们认为:三星产业园建设成熟后将引进100多家配套企业,其产业园总人口很可能超过50万人口,医疗需求潜力巨大。

14年零售业务收入增速或将爆发。其零售收入增长驱动因素主要体现以下几点:1)13年底钟楼店装修完毕(除七楼餐饮外),同时引进国内外高端零售品牌,且为规避电商的竞争打造一站式购物消费新体验、时尚购物等,适合时尚年轻高消费人群;2)7楼(钟楼店)餐饮预期改变大排档营业模式,引进类似万达广场的门店模式餐饮品牌,满足现代人群的品质消费。3)西旺店和宝鸡店突破培育期,13年实现扭亏为盈,14年有望大幅贡献业绩。我们认为:估计14零售业务收入增速约20%、净利润增速约30%。

估值分析与投资策略。我们预测:2013年、2014年、2015年的EPS分别为0.21元、0.26元、0.33元,对应PE分别为25.90X、20.42X、16.43X。我们认为:公司14年医疗服务、零售业的恢复性增长以及圣安医院独享巨大医疗市场空间,建议投资者关注。给予“买入”评级。

风险提示。1)高端品牌引进进展低于预期;2)圣安医院建设进度低于预期。

通策医疗:辅助生殖业务再进一步

通策医疗 600763 医药生物

研究机构：瑞银证券 分析师：季序我 撰写日期：2013-12-27

事件:昆明市妇幼保健生殖医学医院有限公司注册成立

公司今晚发布对外投资进展公告,公告公司与昆明市妇幼保健院合作建设的生殖中心“昆明市妇幼保健生殖医学医学有限公司”已经取得了昆明市工商行政管理局的《企业法人营业执照》,注册资本1001 万元,根据双方合作方案,公司占股本68%,昆明妇幼占股本32%。

辅助生殖业务再进一步,有望近期启动申请试运行牌照

昆明市妇幼保健生殖医学医学有限公司取得营业执照,标志着公司辅助生殖业务再进一步。由于今年2 月卫生部和总后勤部卫生部联合开展对国内辅助生殖业务的专项整治活动,要求暂缓未来一年内的牌照审批,公司此前无法就IVF 相关牌照进行申请。目前随着一年时间临近结束,我们预计公司将于近期启动IVF 试运行牌照申请,最快有望明年年初取得进展。

辅助生殖业务空间广阔,通策模式优势突出前景光明

我们认为,辅助生殖市场拥有高壁垒、高盈利、标准化操作、供不应求等特点,是非常理想的医疗服务投资领域。公司采取“轻资产模式”扩张,通过与公立医院进行合作,同时引入国际顶端技术品牌进行技术/管理输出,可复制性大大增强,有望实现在该领域的快速扩张,前景光明。

估值:目标价42.0 元,维持“买入”评级

我们维持对公司的盈利预测,预计2013-15 年EPS 分别为0.65/0.82/1.15 元,根据瑞银VCAM(WACC8.3%)得到目标价42.0 元,重申“买入”评级。